| 要“终结政策市”须先“纠偏”“救市” |
作者：紫竹公 作于：2008-4-5 10:31:29 访问：63 评论：0（查看评论） 放大字体 缩小字体  |
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要“终结政策市”须先“纠偏”“救市”
——读《激辩救市：中国股市监管新思维渐现》有感
紫竹公
20008年4月4日，《经济观察报》发表《激辩救市：中国股市监管新思维渐现》一文。
文章称:“3月31日，《财经》杂志主编胡舒立发文《何必讳言不救市》指出：股市不应救，不能救，亦不必救。并指出，政府既无法定职责、亦无认知水平来调控作为价格信号的股指，与千万投资者博弈无异于螳臂挡车。”
《何必讳言不救市》一文，可以说是主张“股市不应救，不能救，亦不必救”观点一个典型。
正因如此，“4月2日，经济学家刘纪鹏通过博客文章《财经杂志：悠着点》对此文进行了全面批驳：无论从调回印花税到去年5.30的水平，还是把去年以来制定的通过加速扩容、抑制过快上涨的政策调整为放慢扩容的规模和速度，以让暴跌的股市休养生息，这要么叫审时度势，要么叫纠偏，绝谈不上救市。”
我理解：在许多人认为属于“救市”的东西，刘纪鹏教授则认为这其实“要么叫审时度势，要么叫纠偏，绝谈不上救市。”
我赞同刘纪鹏先生的说法，因为他说的是事实。无论“5.30”通过“半夜鸡叫”即极其反常的“突然袭击”的方式调高印花税，还是去年以所制定的通过加速扩容、抑制过快上涨的政策，实际上都属于“政策偏差”，也可以说是政策的“不当干预”，把这些偏差、不当的干预，通过“黎明报晓”即正常的、非“突然袭击”的发方式加以纠正，确实属于“纠偏”，还远远谈不上“救市”！
形象地说，你在本属正数面前添加了个负号，现在再把负号抹去，回复正数的原貌，只能算是“纠偏”、改错！“纠偏”、改错，是政府义不容辞的责任和义务，是负责任的表现。
《激辩救市：中国股市监管新思维渐现》一文指出：“国金证券首席经济学家金岩石也表示，A股市场本身就是一个政策市，在政策市还没有解除的时候，成也萧何、败也萧何，牛也萧何、熊也萧何。所以，股市可以一路冲到6000点。回落一旦跌破20%，市场的情绪踏板就会踏翻，就会发生情绪性的逆转，就会决定这个市场的方向。如果没有看到中国股市的特殊性，以为政府不干预就不是政策市，那就大错特错。”
金岩石先生的说法，我认为也符合事实。中国股市诞生和走过的十几年历程，确实象从母亲襁褓里慢慢走出的孩童一样，从来就没有离开过政府的“喂养”、“呵护”、“干预”，这确实是“中国股市的特殊性”，看不到或故意讳言，以至抹杀“中国股市的特殊性”，“以为政府不干预就不是政策市”，确实“大错特错”！
形象地说，中国股市从诞生那天起，政府就一直再干预它，尤其是去年“5.30”及其以后，干预得犹如把孩童般的中国股市给按“趴下了”，现在要是来个180度大转弯儿，猛然不再“干预”，那就等于从主观上讲，让被“按趴下”的股市，永远不再起来！
这显然是极其不合情理的事情！
或许，有人认为“让股市自己爬起来更有利于股市的健康发展”！
这是蛮不讲理的逻辑！既然是你把它“按趴下”的，为什么却让人家自己爬起来？
“这样，有利于股市自身的成长呀！就像故意摔打孩子，让他经受锻炼一样！”
这话看似“有理”，但是，中国股市毕竟与孩童的成长不完全一样，经不住这样的“故意摔打”，尤其是将为数不多的血汗钱投入股市的数以亿万计的中散户，更经不住这样的“故意摔打”！
再说，让被“按趴下”的中国股市，自己爬起来，很难，或基本不可能！正如第一次被趴下的小孩儿，让他自己爬起来，几乎不可能一样！
《激辩救市：中国股市监管新思维渐现》指出：“过去这些年，正是因为政府对股市运作的干预，中国股市走进了“政府宣布救市——指数高涨、泡沫膨胀、风险积聚——泡沫挤压、指数下跌——机构呼吁救市——政府宣布救市”的怪圈，在这个过程中，机构通过裹挟散户来要挟政府救市，从而进一步加剧了股市“政策市”的特征。”
这话虽然表述得不很准确，但基本符合事实。
《激辩救市：中国股市监管新思维渐现》认为：“面对种种呼声，监管层表现出了区别于以往的‘岿然不动’”。
这话并不符合事实：因为“面对种种呼声”，“监管层”并非完全“表现出了区别于以往的‘岿然不动’”，而是早就开始“动”了，甚至在某种程度上早已开始“救市”了。
连续乃至破例地加快批准多家新基金发行，证监会负责人对融资发表“严格审查”的谈话，通过权威媒体发布总理和管理层关于“稳定股市”的讲话，以及明显带有稳定股市的政策性倾向的评论等等，都是“救市”的表现。
再说，近来股市的一次次非理性暴跌，不仅仅牵动着亿万股民和基金管理者的心弦，也越来越严重地触动着整个国民经济的神经，影响着整个社会的和谐，因而，我们的人民政府不可能不“密切关注”，也不可能“岿然不动”!
“众多金融界人士认为，中国股市是典型的政策市，除了最初实行的上市指标按地区配给和目前仍在实行的上市核准制之外，以往政府往往会通过调整股市的有关政策，诸如国有股减持方案、调整印花税等来影响股市的交易活动，或者通过在《人民日报》和新华社发表评论员文章来影响投资者对股市的预期。
一个问题是，中国股市是否永远作为政策市而运作？因为股市以往的政策市特征，一旦遇到股市下跌政府就应该救市，就不应该令股市的运作更加市场化？”
这些概括性和提问，都基本符合事实。
《激辩救市：中国股市监管新思维渐现》称：“耶鲁大学金融学教授陈志武认为，如果政府再去救市的话，就进一步证明中国的股市是政策市而非奖惩机制很明确合理的市场。在一些业内人士看来，要想让中国股市成为奖惩机制明确合理的市场，在否定‘救市’方案的基础上应该更进一步：那就是终结政策市，真正让股市按照市场规律去运作，政府不再被指数的变化所左右。
这种说法似乎正在被监管层所接受。一位资深的金融专家分析，目前的监管层可能会进一步推进股市的市场化运作，即政策出台不会以救市或打压股市为目的，有利于市场整体发展的政策只要时机成熟都会陆续推出，并减少乃至终结政府对股市的不合理干预，从而终结政策市。”
这些说法自由一定的道理，但其中关于“这种说法似乎正在被监管层所接受”云云，鄙人无法确认其“似乎所接受”到何种程度？鄙人也认为“终结政策市”的必要性和重要性。
但是，凡事都宜循序渐进，都不可能一蹴而就。股市的发展自然也不例外。
政府在纠正去年“5.30”及其以后干预股市的偏差之前，所谓“进一步推进股市的市场化运作，即政策出台不会以救市或打压股市为目的，有利于市场整体发展的政策”的说法，不太现实。因为，政府和管理层只有先纠偏，即先纠正2007年“5.30”通过及其反常的“突然袭击”方式调高印花税，继而所采取的的通过加速扩容、抑制过快上涨的政策“政策偏差”，继而“出台不会以救市或打压股市为目的，有利于市场整体发展的政策”，才有可能。
一句话，要“终结政策市”，须先“纠偏”，须先“救市”；“纠偏”不等于“救市”，但不先“纠偏”，“救市”就无法起步；而不先“救市”，要“终结政策市”，也就根本无从谈起！
这一切都是由中国股市的历史和现状，中国股市的特殊性，所决定的。
我在《救市刻不容缓》一文中指出：“救市也并非仅仅是值调低印花税，而是针对影响股市非理性暴跌暴涨的各种机制、环节和因素，出台一篮子切实保障股市平稳、健康、持续发展的政策和举措！”“救市”是一套系统性工程。
我们欣喜地看到，这一系统工程已经启动，正在进行中！
2008年4月5日于北京
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